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息降了，借錢還是難

 

剛周未和一些投行的朋友吃飯，談到國內降息了，市場多了一些閒錢投資，他們應該忙不過來了。他們的答案都否定了我的想法，原因是降息对地方政府欠债和大企業有利，但大多数企业的利息负担則影响很小，原因是企業很難從銀行借到錢，就算借到的也不多，自然利息壓力也就不大了。美國市場方面，S&P在15日當天收盤在貼近全天高位2123的位置，這次我在收盤時沽空了標指，如果之前預測2125是頂位沒錯，賺點小錢是沒問題的。至於香港，國指期權上星期在14000做了重倉，應該是近期阻力位，結合之前提到的國指13400和恒指26200重倉區，中線支持位就呼之欲出，加上恆指的短線支持位在27200，投資方向應該是穩中帶守的策略好一點。中國方面，市場一致预期货币政策的不断放松(中國式QE)，加上融資槓桿投入股市裡面，現階段是找不到理由回調但風險極高。中國股市下半年面對最大的風險，主要有兩個，一是美國加息引發國內熱錢流出；二是這麼多年在A股等著上市的企業大約有600多家，在下半年開始註冊制後，必定會爭先恐後的去註冊上市，到時候市場供求逆轉，可接受的P/E(市盈率)必定是大幅下調，對已上市公司的股價會是一個很大的考驗，我相信那些幾十倍，甚至上百倍市盈率的公司股價有很大部份會出現斷崖式的下跌。

 

隨著中國生活水平的上升，國內的食品安全和質量便成為老百姓關注的問題，之前國內著名品牌金龍魚採用轉基因原材料的傳言炒得沸沸騰騰就知道一二。現在國內只要是品質好，市場的接受能力是不用懷疑的。今期的主角食品股長壽花食品 ( 1006 )就是其中一個走中高端食用油市場的公司。我們從公告看到大股东San xing Trade Company向基金股东 Munsun 认购两手共1.83億2018年到期的零息有担保可换股债券，條款為大股东可于兑换期内有权以每股6.1元兑换股份，若悉数行使兑换为不超过3000万股股份，约占公司全部已发行股本的5.23%。而大股東公司持股将由46.91%增至52.14%。我看這個交易有兩個啟示，一是大股東對自己公司有信心，因為在市況這麼好的情況下，大股東不拿來投資反而從其他股東手上認購可换股债券，絕對有他的看法，畢竟他才是最清楚這公司運作和盈利的人；二是長壽花的股價短期內應該不會有大驚喜，如果有的話，基金公司也不會放過這隻會生金蛋的鵝。從最近的業績看到應收賬和現金結存都有提升，存貨同比卻降低，看來在倉儲效益方面是改善了。在銷售渠道上的管理和開拓可能是長壽花的弱點，之前广东的海王星辰药店卖长寿花玉米油的货架，现在全部换成西王玉米油了，那意味著之前的渠道策略上是有失誤，可能是銷售不理想給下架或者是銷售合作的條件不好，讓競爭對手有機可乘。以現時股價計算，市盈率10倍，息率4%，不適合投機性買入，但作為中長線投資是可以考慮的，參考對手西王在國內的市盈率為50，加上大股東的舉動，預期上升空間在中長期的表現會有不錯的表現，短期目標價約$6.3，最終目標價為$7.5。

 

下星期談談理文造纸(2314)