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命裡有時終須有，命裡無時莫強求

在24/4寫第一篇稿時就指出期權重倉位分別恆指在26200(當時市場28090)，國指在13400(當時市場 14500)，高位沒明顯重倉區，22/5恆指期權加倉位顯示短線支持位在27200，29/5國企指數升上14000點以上，當時大膽指出很快會再次跌穿14000點，並且列出21/5恒指熊證收回價在28000點和28400點都有發行商大手沽出，結果分別在22號和26號即時被殺，亦預見市況到頂。自己在S&P走勢預測中錯過兩次低位反彈的良機，最後在2124位置附近做空，還事先張揚會在2085位置平倉，2110止賺，最後到低位2072才反彈，可惜整個下跌過程就只有一天反彈，剛好觸及止賺位平倉再落，只好怨一句時不利兮奈若何。歐美市場等希臘，祖國魚缸等央媽，香港等深港通，全世界得個等字。上期講個完美風暴，中左一半，吾通真係。。。。。。。

 

講番隻AEON(900)，集团主要業務包括簽发信用卡，提供私人贷款融资及多種消费品的租购融资， 除了香港，在深圳， 天津及沈阳共有3间小额贷款附属公司。 集团在香港持牌放债人市场佔有率排名第3。 在信用卡消费市場， 发卡公司向商户收取交易金额某個百分比费用的非利息收入。 對商店而言，交易金额成为发卡公司的应付帐；由於持卡人會享有一段時間的免息期，交易金额同時亦成为发卡公司的应收帐。 若果持卡人在到期日不能缴清金额, 結欠餘额便轉为贷款。根据香港放债人条例，最高实际利率上限年息60%，現行平均利息收益率約為22%，所以日後市場加息的成本可以轉嫁給客戶。公司也会向客戶提供现金透支以及无抵押私人高息贷款。生意规模取決于资金多少， 而最便宜的资金當然是客户存款。現時香港实行存款机构三级制，但AEON并非认可存款机构，所需资金来源主要靠股东自有资金(約佔45%)，银行借贷和担保借款(約佔55%)。集团已簽发信用卡120万张，相关的消費收入，手续费和逾期收费按年增长接近17%，这種低资本消耗而且稳定的盈利貢獻在以每年双位计数字的速度增长。集团约有58%客户是介乎40岁至60岁之间，约69%客户是女性，都是一些相对消費能力较高和工作穩定的客户群，業務的竞争优势包括有姊妹公司AEON百货为合作伙伴。集团约8成融资成本均為长期定息贷款，即使美国加息週期開始，对融资成本的影响也不大。根據2015年2月底財報顯示，每股资产净值5.844元, 以现价6.8元计算，市盈率10倍，市帐率1.16倍, 股息率5.29%，今年剛好上市二十周年, 如果有特別股息派送就更加好了。

鑒於2013/14年度每股盈利下跌24.83%(注意是盈利下跌而不是虧損)， 股价由高位9.2元跌至5.6，2014/15年度每股盈利增长27.25%至67.44仙，表示業務已有重拾升軌的跡象。參考過去多年的派息記錄，每年都有增長(從未減少)而且維持高派息率，現階段可吸納作為長線投資收息首選。目標價定為8.6，投資此股票要注意成交量不太活躍。

下星期想講講皓天财经集团1260