息魔重現，風聲鶴淚 杜指上週五大跌，恒指ADR唔郁，週一開市果然硬淨，大市應該短期見底。恒指從21000點唔使幾日就彈到21800，中間回少少又企翻上去，應該沽壓好快就消化晒，然後就衝22800。從港股近期表現更加證實之前判斷老美加息對港股是利好不是利空的說法；明年多個大行睇淡港股行情，個人初步估計恒指明年高位有望上試24300(深港通開通帶來刺激作用已計算在內)，要再高就真係要時勢做英雄了。老美就大跌震倉，原因各說各話(好多人話老美經濟本來就唔掂，加息實死)，我就覺得最關鍵係議息前太多資金流入美元資產相關衍生品，講難聽D就係老美自己咁辛苦托起個市，點會俾外人輕易賺錢；重有阿根廷貨幣暴跌引起恐慌，大家都以現金為王，反正杜指高位橫行，先減倉無壞；陰謀論出發，這是從側面去打擊中國經濟，阿根廷當天除了宣佈放開外匯管制，還有一條比較少人留意的新聞，就係阿根廷政府將手中等值31億美元人民幣和祖國央行兌翻美元救國(當年同祖國簽訂總額等值110億美元貨幣互換協議)，證明了兩點，中國外匯儲備被動地減少(部分抵消了人仔入SDR支持匯價的利好)，緊急關頭都係美元可靠，如果唔係人地都唔會換翻美元，如果情況再發酵，除左呢31億重有其他跟尾。杜指大跌但17000點期權開重倉，關鍵支持位只要不破， 18000點自然很快到(之前18000倉位一D都無少)。老美同時解開除實施左四十幾年原油出口禁令，擺明唔妥俄羅斯，分分鐘城門失火，殃及池魚，拖埋中東落水。阿爺個市無乜特別，寶萬大戰已經唔係一時三刻能決定勝負，散戶只有隔岸觀火，靜待結果。股指期貨結算後大市成交增多，但大手開好倉欠奉，重有個幾月過年，炒少兩轉疊埋心水放假好過。 今期主題遠東發展35，集團主要從事物業投資，包括酒店，住宅和停車場。按照最近業績報告顯示，截至九月三十日為止，期內收益下跌35%但毛利只跌27%，證明管理層在成本控制方面有下苦功。旗下資產主要係自有物業，以成本減折舊方式入帳不能反映真正價值，造成估值偏低，若進行重估入賬，粗略估計資產總值會超過200億，按發行股數攤分後每股資產淨值約10元(按現時入賬方式 ，每股資產淨值約4.6元)。集團在十月中用較市值有折讓價錢私有帝盛酒店，將集團總資產值增至約235億，相當於攤分後每股淨資產值超過11元。自月初開始集團多次增持股份，證明管理層對公司有信心；假設明年資產大幅減值30%(可能性十分低)，PB回升至0.5左右，股價應該值3.8元，按現價算有約四成空間，可以投機性買入。 下星期講隻現代牙科3600

山窮水盡疑無路，柳暗花明又一村？ 香港星期三升到你唔信，無厘頭重上20000點，你話香港有好消息咩，又好似無(阿爺就有個似是而非的理由)；勉強算係港交所業績創新高，但拆開條數睇就發現單第四季計已經倒退差不多三成半，今年開局環境重差，而家追入想財息兼收就要小心。小心大市仍然會chok死人，國指7000點同恒指18200附近期權淡倉唔肯走，唔通大戶呢轉都要輸錢？預期下個禮拜二應該會見真章。恒指短線阻力位在20080，國指短期阻力位在8440附近。 祖國魚缸越升越有，原因有幾個：兩會，降準，沈陽免首期買樓(雖然好快就澄清話考慮中未實行，但俾市場解讀成政府會用行政手段不惜一切救樓市)，提高Margin額(食砒霜毒老鼠，咁樣加槓桿，容乜易又翻版舊年六月)，其實市場興奮主要因為星期二晚一個傳聞，話說新主席講註冊制不適合中國，短期內不會推出，第二日D散戶就傻左咁買貨，個市就係咁升到癲；咁就解釋左點解水泥，鋼鐵，房地產同券商版塊領跑，好可惜禮拜三晚主席就話無講過，咁朝早買左貨D散戶咪做左羊牯？市場基本上就無曬信心坐貨，個個都短線投機，一個傳聞就可以大升大跌，禮拜三呢個美麗的誤會又唔知可以頂幾耐。官方口講資本外流唔嚴重，但係外管局已經停止發放QDII新額度，即係QDII2都唔知幾時先出世；跨國資產管理公司有QDLP牌，但外管局又唔放額度，咁有同無都無乜分別。穆迪下調中國評級展望到負面，雖然國債評級重維持Aa3，但企業肯定受到連帶影響，發美元債要捱貴息，無法子就只好借人仔，央媽要印銀紙，匯率就好難守得住，睇落空軍有望贏番一仗。敘利亞停火，難民潮應該可以緩和，歐洲情況轉為穩定向好。老美D數據就時好時壞，搞到三月加唔加到息都重估估下，睇落唔會加，但係最近歐洲，美國股市都大幅反彈，連阿爺都抬起頭做人，耶阿姨要加你都吹佢唔漲。杜指近期阻力位將在17100附近。 呢期隻主角鱷魚恤122，公司主要從事成衣銷售同製造，重有物業投資。股齡有番咁上下D股民都會有印象，都唔記得傳過幾多次賣盤都無影的股票(有D似隻米蘭站)。呢次點解會講佢係因為一月尾時候公司發過通告，具體內容就係可能賣盤，不過呢次同以往唔同，潛在買家要先俾3000萬誠意金，如果只係買賣雙方傾唔掂數賣唔成就唔使回水；若果係因為盡職調查有問題或者過唔到交易所先可以回水，睇落買家好似志在必得咁樣，加埋零售同地產市道又唔好，林公子難得有人咁夠誠意開價，早賣早賺。點解會咁吸引，簡單計條數，每股淨資產值1.65，加上主版殼價大約5億，粗略估計每股都值2.30，物業估值打個折頭再加少少溢價，收購價點都值2.0，現價1.50唔到，加上4月5日就有結果，應該實食無黐牙，衰D講人地蝕3000萬買唔成，我地散戶蝕少少都抵啦。 下星期講隻近期創新高的安全貨倉

冰火兩重天，反彈在望 美國議息前席，大眾期待加息前走鬼情況並無出現；一如預期恒指期貨21000，國指就弱到險守9000，好彩更低位置無開新倉，反而之前22800期權無減倉，反彈目標應該在22900附近。由於快到假期，加上復星系只要有少少好消息出就可以借勢挾淡倉，預計大市會急升了事。同樣美股點都跌唔落，杜指重倉位18000點，睇下係唔係加息效應引導熱錢推高美股。老美議息前席歐洲無出現資金流出而大跌情況(之前歐元量寬不及預期引起下跌只係大家嫌歐元貶得唔夠)，證明之前睇法正確(美國加息做成歐元相對貶值，有效幫助歐元區出口帶動經濟增長)。祖國新聞又係一大堆，外匯儲備11月比10月少左3100幾億(M2反而同比升13%)，擺明走資嚴重左，情況再惡化落去就可能大幅增加銀行壞賬比率。另外人民幣匯率指數的推出，明顯針對人民幣與美元那種隱性掛鉤關係(官方一直無講同美元有掛鉤，但事實有目共睹)，現在直接與13種貨幣掛鉤，很有可能出現明升實貶的現象(因為指數升可能只係其他貨幣貶得比人仔更多)，最大可能係想在老美加息後不知不覺中讓人仔快速而大幅度的一貶到位來阻止資金流走，同時又不會讓人覺得匯率波動(一入SDR就走樣)。另一個問題係貨幣貶值對房價的負面影響，先看數據，過去十年投入房地產的資金增速平均在每年20-30%之間，今年直至11月同比增長1.3%(考慮到房價上升因素，實際可能係負增長)；新開工面積出現負增長，待售(空置)面積增加超過16%，連樓花在內的庫存面積差不多39億平方米，去化週期超過4年，終於明白點解要去庫存(熱錢流出加上貨幣貶值，預期房價下跌可能性轉大，庫存更難去)。房價跌，銀行體系容易受衝擊，繼股市泡沫後，房地產泡沫的風險正逐步提高，2016將是關鍵一年。 今期標題永盛新材料3608，公司今年4月和先臨三維（國內新三板掛牌公司，股票號碼830978，市值24億）成立合資公司從事PLA和ABS等各種3D打印材料，整合上下游產業鏈。從研發到生產以至銷售。合資公司註冊資本1000萬，永盛新材料出資600萬。先臨三維專注3D成像技術的研發和相關產品的生產和銷售，但3D列印的耗材需要外購；永盛新材料則主要從事化纖產品的開發，生產和銷售。由於3D耗材和化纖產品在開發方面存在某程度上的相通性。永盛新材料主導3D耗材開發，從而衍生出一個新的產業鏈，而先臨方面就解決耗材供應和產品研發的壓力，在業務架構上做到互補雙贏的局面。另外新開發的3D耗材亦已經投產，主要以PLA為基礎，加入碳纖維形成新的碳纖維增強複合材料；下一步將會研發採用納米技術和加入石墨烯的增強複合材料。永盛市值約5億半，有大量現金在手又股權夠集中，若果石墨烯相關產業受市場熱捧，公司又可以轉型成功的話，第一目標價可達1.80。 下星期講隻遠東發展35

寒天飲雪水，點滴在心頭 恒指繼續尋底，一如所料22400不是支持位，希望大盤在呢篇文見街時能夠在21200點附近徘徊喘定，但我就睇淡好多，可能在20600才是近期支持位；如果大家有印象，幾個月前馬公子減持企鵝，當時我就話個市差不多見頂(原因請查閱之前文章)；上星期馬公子又出手，加上江湖傳聞有投行開盤企鵝accumulator，唔識睇市都要信投行唔做蝕本生意呢條金科玉律，咁個市肯定無運行。國指期權剛9600貼價做倉，破位落就9200先會搵到支持。祖國剛公佈外匯儲備下跌872億比預期多，估計最大原因係官方在市場拋售美元支撐人民幣匯價(唔係點入SDR)，入完籃就有目共睹，人民幣匯價創近三個月新低；假設下月公佈數據回升，大家心照不宣。出口連續5個月出現負增長，大跌眼鏡低於預期，實體經濟弱過藥煲，咁樣房地產去庫存又搵邊個接貨。歐洲市場由於加大量寬預期落空，歐股因為無新水即時大落，相反歐元就因為唔印銀紙彈左上去。油價一浪低過一浪，明顯重創產油國家，油皇水多，大不了從外國撤部份資金班師回朝(可能又有一輪新興市場走資潮)，但俄羅斯經濟就雪上加霜，越窮越見鬼，為左刺激油價(經濟)，唔排除同土耳其講手。地緣風險升溫，最後都係益左美元資產。老美就等耶倫阿姨正式宣佈加息，雖然之前都算吹左風，但市場點都想知道加幾多。如果會後聲明態度積極(確實明年隨後加息時間表)，恐怕美股會先回調17300再上試頂位；假若係見步行步(加完唔知幾時再加第二次)，美股恐怕回都唔回就級級上，杜指隨時明年第二季創歷史新高。 今期點題合生元1112，講股之前先講講國內民眾對公司印象，國內企業海外貼牌生產，老闆化工行業出身，唔專業又扮鬼佬(好似幾負面)；加上網傳公司內部鬥爭，有員工更爆料話銷售數據做假，質量有問題和給醫院回扣等等，雖然未經證實但權力鬥爭明顯，萬一隨便一件俾人證實必然股價跳水。至於股票本質，國家政策的開放，陸續增加的自貿區數目造成平衡進口貨物競爭，直接打擊核心業務；自三鹿事件後，國人始終恢復不了對國內奶粉品牌的信心，對品牌產生負面效應；公司經營策略轉向家庭營養品市場，意圖走雅培路線，但品牌定位和班底實力存在疑問。雖然之前的海外併購能對研發和市場定位有幫助，可惜偏高的作價和集團的高負債讓我對公司的前途有所保留。據之前媒體報導，為了提升消費，實現內需帶動經濟，政府一直在考慮收緊海外代購，甚至可能有政策出台採取某程度的打壓。不太喜歡派息加上今年業績預計大倒退，還有未來兩年集團有一批CB到期，個人並不看好，建議現價拋售，合理價為8.0。 下星期講隻永盛新材料3608

虛勝實，不足勝有餘 恒指上完23000撻落黎，上期稿變左遲來的忠告；如果呢篇稿見街時又守唔住22400，大家有貨就要小心。提醒大家期權重倉位22200同22400call，put就21400；至於啤啤熊重倉位就已經一命嗚呼，牛牛就在21500附近，大家應該知道個市會點行。阿爺個市自從11月初大成交抽高然後橫行縮量派貨，每次都係踢高就回，資金明顯計數離場(人民幣入SDR都唔睇好？)，但大戶12月期指開好倉底，睇下出乜招數抽上去(開倉位置在3580附近)。利空消息一大堆，我就只講三個最大影響的，一個係救市國家隊26個成員一查就6位，一般都係越查越多人落水，大家為左表示清白(消滅罪證)，沽有問題D貨好正常；第二係證監會叫停券商融資類收益互換業務，簡單D講就係清理完場外配資後，輪到領正牌D券商，新一輪沽貨潮又好快再出現(借A股春節前例跌乘機抽水)，個市過完呢波就可以健康發展；第三個就係北極熊宣報將人民幣納入外匯儲備，間接支持左人民幣入SDR，隨即宣佈經濟制裁土耳其，利空原因係北極熊本身經濟低迷，明顯拉住阿爺呢個救生圈，咁就可以放心搞低土耳其，唔怕受歐美制裁，但阿爺就豬八戒照鏡，左右做人難。歐元在預期12月加碼放水情況下，兌美元創近期新低，估計加大量寬後有望反彈至一歐元兌1.08美元附近；巴黎恐襲後並無構成新一輪拋售潮，相信歐洲市場再大跌機會唔大，除非反恐全面開戰。美國就等16號宣佈加息，但剛過呢個禮拜D數據又唔多靚，唔會又玩空城計唔加息卦。香港有秋官效應，但我地大當家每次出行就A股跳水，可能形成另一心理效應。 1566華夏動漫今年三月上市，集團的主要收入來自與動漫衍生的多項業務，包括玩具和相關的增值服務，客戶群主要來自日本玩具公司，像世嘉和Tomy等等。集團在上海與日本世嘉開設Joypolis室內動漫遊樂園，項目一期虛擬體驗館今年已投入營運；項目二期將在年底開業，全面開放後，估計入場人數全年在100萬人次左右，收入約達2億元；加上電影投資和製作，音樂動漫演唱會，手機應用等多媒體動漫娛樂，業務範圍較其他的同類型公司要闊很多。重點提一下集團運用虛擬實境技術打造的動漫偶像紫嫣(類似日本的初音未來)頗受歡迎，從之前深圳舉辦全中國第一個紫嫣·Violet動漫偶像3D演唱會大獲好評，高達900元的票價錄得進場觀眾人數7000多人，600多萬元人民幣的票房收益。其實VR技術早在60年代就具有雛型，90年代試圖商業化又未嘗甜頭，自去年3月Facebook以20億美元收購Oculus牽起VR概念序幕開始，Google，微軟和Sony這些巨頭都先後重金投入VR的應用研發，連帶具VR概念的股都雞犬升天，1566就係其中一隻。看好原因還有市場一直傳聞騰訊有意入股和進身MSCI指數成份股；風險就係PE手頭股份已過禁售期和9至12元係蟹貨重災區，建議在6.3買入，目標價9元。 下星期講隻合生元1112