已是懸崖百丈冰，難有花枝俏 呢個星期個個都講反恐，A股重啟IPO，我就講下其他。波羅的海指數同美匯一個近期低位，一個就破100，話經濟好搵你信。週初睇到篇關於馬雲的訪問，內容大意話未來幾年中國經濟靠內需帶動絕對無問題，論點以我睇就似為自己多，點解？佢話單睇雙十一就咁好生意，國內消費力有幾勁大家有目共睹(咪住，舊年已經俾人質疑退貨率奇高，個個怕手慢買唔到，有你無你買左先，反正取消唔收錢，今年我身邊就有朋友買左四件最後全部取消，加上有D客因質量問題退貨，咁真正賣左有幾多？)；又話國人消費模式已經改變，唔再似以前咁死慳死抵，一件衫著幾年，近年已經向西方睇齊，接受預先消費(呢點睇國內信用卡消費增加可以證實)，80後90後消費力就夠支撐中國經濟，帶動內需(人地西方國家福利好，退休同病都唔怕，大陸好似呢兩瓣就差少少，重有係呢班人都去左消費，D樓邊個買？)，講到大陸無電商就經濟無望咁。其他消息重有截至10月底，單月四大行存款流失4474億，貸款額6年來首次負增長；中證監取消券商自營股票淨買入限制(唔係話4500點先沽咩)；住房公積金管理單位可發行住房公積金個人貸款支持證券，近似我地MBS(目的究竟係將銀行風險轉移定係增加流動性俾人借錢買樓救樓市？)；國內銀行開始有估唔足價情況，樓市泡沫應該燒到埋身。總結一下，我仍然看淡未來3個月的A股和國內經濟走勢；前輩黎Sir重話人民幣入左SDR後唔貶值就走翻日本條舊路，通縮可期。講到咁差但大家睇定先好沽，事關阿爺12月期指係好倉底，所以點解呢幾日跌唔落。香港就挾兩日無貨賣，維持原判，22400企唔穩再穿20000的話，我地21000點見，跌唔穿頂位俾盡22900(就怕阿爺頂住唔俾落)。歐美市場重點放在12月，一個收水一個放水，落實左大家好炒，一日唔落實，個信心都係差D。補充一點，土耳其打左北極熊架機落黎，小心借故大調整。 彩星集團635，第一個印象多數會想起隻忍者龜，答對左一半，隻龜係集團下面個仔彩星玩具所有，集團除左做玩具，重做埋物業投資，當中包括尖沙咀的彩星集團大廈，屯門彩星工業大廈和麥當奴道半山樓25個單位(要注意該類型單位2011年成交價係2000萬，25個就盛惠5億)。計完磚頭就計下隻龜，2014年純利4.9億，阿媽佔一半，又袋2.45億，明年隻龜有戲上，應該會衝一轉。至於其他物業管理和餐飲業務，對整體盈利貢獻輕微，可以不理。具體講完就同大家計條師奶數，個仔市值22億，淨值約11億(按每股淨值0.89計)，阿媽就市值20億，淨值約61億(按每股淨值27.8計)，61億減22億得翻39億，攤薄每股淨值約17.6，股價折讓近一半，公司負債低，同時每月租金亦為集團提供穩定現金流；根據港交所紀錄，集團在11月先後5次在8.8回購，在6月時大股東持股量超過45%，估計連自己人總持股量已經超過6成，手頭現金又充足(派息率超低)；估計大股東快有動作，最大可能係Leverage buyout。現價8.9，投機性買入，目標價13；要注意呢類型股份如果3個月內無料到就唔好等，費事失左其他機會。   下星期講隻1566華夏動漫

郁郁花都，中有碧血 剛剛呢個星期五可能係近幾十年黎最愁雲慘霧的星期五，簡直係散戶惡夢；法國恐襲事件(成手貨班散戶當時真係想死都黎唔切)，A股加融資保證金(好彩話23號先實行，唔係星期一又齊齊走貨，遍地屍骸)，姚剛下馬(傳聞係勾結外敵惡意做空)，雙十一電商銷售破紀錄(咁樣做900幾億，D實體店咪食蕉!)。香港個市就真係狂風暴雨，兩日唔見成千點；星期二下晝個市又彈唔起，期指臨收市急插過百點，22000開左新倉，如果企唔穩22400，咁我就在21000點附近等各位，祝大家好運。阿爺個市就睇落好平穩，大漲小回，打死唔落咁款；但20號左右有10間公司ipo公佈招股書，真係錢從那裡來；D屋仔庫存又高到領導人都關注，連地產中介都開口話明年一線城市最多10%增長，計埋資金同機會成本，我就唔買樓啦；cut margin搞到少左新錢入市，連週六傳人民幣月尾入SDR實食無黐牙都只係升左一日，咁個市邊有理由升。姚剛已經係一人之下，萬人之上，相信唔會再有更高層官員下台，算是長期利好。南韓大規模示威要求朴大姐落台，朝鮮就乘機抽水話要試射導彈；安倍多謝都黎唔切，點解？歐洲出事，亞洲d熱錢肯定搵yen做避險，咁安倍三支箭就應聲而斷，金仔搞事棍，地緣政治風險升溫，熱錢去左美元，yen能夠得以維持貶值，日本經濟先有機會復甦。法國出事，烽煙四起，打仗勞民傷財，戰事也只會是長久戰，對經濟疲弱的歐洲絕對不是好事。站在客觀角度睇，之前擔心難民潮對歐盟做成無法估計的經濟負擔，而家開始有歐盟成員國以安全為理由拒絕接受難民，相信陸續有其他成員國加入拒收行列(暫時放低呢個包袱)；歐盟國家出兵打擊ISIS，錢從那裡來？加大量寬係唯一出路，歐央行肯定送聖誕禮物，大家即管睇下會唔會。老美加息越吹越似，但歐洲戰線無可能少左佢呢個世界一哥，又加息又打仗應該頂唔住，估計老美會企後面打鑼打鼓，推法國佬去衝；加息？為左公信力點都年尾加一次卦(除非呢兩個月D數據神奇地大幅度轉差)。 至於科通芯城400，集團主要經營IC和其他電子元器件的電商交易平台和線上線下銷售業務；透過利用互聯網連思維建成供應商和採購商之間的供應鏈生態，主要針對企業型客戶。好多人認為電商平台市場差不多俾A字頭公司壟斷，其他公司能有作為，但科通芯城有一隻可能會生鑽石蛋的鵝，就是旗下的硬蛋平台。平台主攻業務就係兩年前有不少人睇好的物聯網；可惜經過兩年的發展，物聯網雖然在技術，思維和應用上都有了很大改進，但始終不成氣候。在過去幾個月時間，硬蛋平台上的項目已經由4,000多個增至8,600個，fans人數更達400多萬；現階段在亞太地區已完成香港和韓國市場的初步發展藍圖；集團又與百度簽訂戰略合作關係，重點擴展覆蓋軟體輸出和雲服務解決方案，有望成為全球物聯網創新的標竿；加上前微軟亞洲研究院副院長李世鵬出任集團CTO，除在北京開設體驗館外，集團亦在香港、美國、義大利等多個地方成立團隊，致力開拓海外市場。業務發展還在萌芽階段，但隨著市場的成熟，硬蛋極有可能以幾何倍數的增長為集團提供可觀的利潤。假設明年硬蛋能有兩倍的增長，可接受PE約在30倍，預期目標價為21；要注意風險係物聯網的概念和應用在未來一年能不能有突破性發展；還有是硬蛋平台上的項目和fans總數能不能保持強勁增長。 下星期講隻彩星集團635

重搥出擊，人人自危 呢個星期新聞多多，一時間多到日日有驚喜。由於對美元走強和人民幣偏軟的預期，9月份深圳金融機構的人民幣存款就減少約4000億，假設全國其他地方都面對同樣問題，保守估計整體流失約6000億(斷估有少無多，但其他非官方渠道流走幾多就唔知)，而家終於知道點解香港水浸啦!一直諗D錢點解入左黎又唔買貨，原來係穩陣錢，入黎做parking。徐翔亞媽手上D貨又凍結左，聽講佢阿爸都失聯；睇落呢場風都有排吹，唔知重有幾多人落水，不過個市守翻遊戲規則玩，最後散戶得益都係好事。通漲數據遠低於預期，加上重啟ipo，A股農曆年前例軟，過年前再降準機會十分大。風險要留意人民幣遠期合約出現大手沽空，好似有D唔多妥。滬港通連續十幾日北向靜流出，好似唔多睇好大陸個市喎，起碼唔敢坐貨。有一點要留意係近期部份ipo新股反應熱烈，熱錢好似偏好短線獲利模式，風險胃納細，只要市場環境穩定翻，好可能吹雞走人。恒指之前唔係一個美麗的誤會，都唔會挾得上23400；不過大家要記住，期權下面重倉位在21400附近，上面開call個位23400同23800，睇盤路似short call多。有一點同阿爺相似就係港元遠期合約同時出現大手空倉，一步一驚心。歐洲就傳年尾減息，但情況好尷尬；假設歐洲減息美國加息，此消彼長，歐元貶值(歐央行求仁得仁，刺激出口)，但息差拉闊好可能引發走資，能不能把握好都係未知之數。歐央行就算減息，銀行不一定借錢出去，錢放出去都未必會入去實體經濟(之前大陸官方都承認有同樣問題)，咁咪又係得個吉。老美就突然精神，數據離奇咁好(點解次次中國有利好都撞正美國數據靚，預期加息)，12月加息又講到似層層，感覺好似9月個樣。萬一阿姨又跳草裙舞，咁2015世界最大謊言非美國加息莫屬。緬甸大選結果，suki順利勝出，親美和支持工會的政策走向，對中國(政治)和外商投資(經濟)都添上不明朗因素。 今期主角盈進集團1386，集團主力鞋類批發和銷售，10億年銷售額加上有幾百個專賣店(包括Walker Shop)，業務單一；近年零售市道不振，股價低迷是意料中事。年中傳過賣盤炒左一浸，之後一直聽到聲但見唔到人。最近終於有D眉目，買家同264卓高一樣都係中弘集團，公告都出左話大股東同關連人事打算賣出不少於60%股份；加上呢次買方誠意十足，單單2500萬保證金(唔買就無得回水)，重要最遲11月30日俾offer，應該就差作價幾多，睇怕都實食無黐牙。 粗略估計盈進總估值10.5億(包括淨資產，手頭現金和淨殼價)，無溢價經攤薄每股收購價應在1.65左右；如果用手頭現金抵消部份收購成本(派特別股息)，收購價應該係1.4左右。現價1.09適合投機性買入，目標價1.35(預計以少量折讓價成交)。 下星期講隻電子股科通芯城400

精人出面，笨人出手 今個禮拜最觸目都要算國內所謂的私募一哥徐翔衰左，國內很多人俾佢評價係超級老鼠(意思係專做老鼠倉，重要大手做)；有前輩話搵個唔識經濟唔會資本運作都做到股神，信息有幾唔對稱可想而知，徐翔只係幕前演員，幕後導演係邊個都未知。至於上海自貿區的金改方案，加速左人民幣自由兌換的步伐(為入SDR做準備)；同時亦提供埋熱錢流出的合法途徑，呢把雙刃劍玩得唔好隨時損手。有媒體報導大當家話未來幾年中國的經濟增長最少都要6.5%，經濟照睇就麻麻，要達到目標都係要靠互聯網+同一帶一路，成績就等我地拭目以待。香港就簡單好多，渣打抽水，7供2重要裁員；匯豐個成績表又差強人意。銀行股無運行，隻企鵝D期權又睇得淡，個市應該都無得升啦。希望呢幾日唔好一挾就散，飲茶食飯都聽到散戶話要入市，唔係散戶又中槍，祝君好運。肥師奶一去大陸兜生意，大眾排氣事件又俾人翻炒，我點都唔信係巧合。歐洲如無意外繼續放水加減息，起碼都明年中先有轉機，暫時經濟數據無個靚仔，睇多半年穩陣D。美國佬唔加又加，而家又吹到似層層，好似12月唔加唔得咁款，但係經濟數據好壞參半，連上市公司業績都馬馬虎虎，點加得落手呀!某財經台個專家就提議不如加0.125%，加完就整招拖字訣，一於拖到大選後先算；嘩!咁都俾佢諗到。不過我諗得重衰，先年尾加0.25%(一般大選年唔想加息)，明年經濟好就無問題，唔掂就重新放水，大選前咁就確保經濟向好，拉票都拉多D，最後希拉莉上台，國民又可以憧憬克林頓時期的經濟大好。 今期主角北控水務371，公司主要業務包括污水處理，供水，設施的建造和銷售，技術輸出等等。北京控股為控股大股東，持有接近44%股份；實際控制人則是北京控股集團有限公司（由北京市人民政府出資成立於2005年1月），在與政府合作中，公司憑藉北控集團的股東背景優勢獲取回報率符合要求的項目。集團現階段集中在污水處理項目，由於擁有成熟的技術和業務平台，大大降低了開發其他新業務(污泥處理是其中一項)的難度。基於股東的特殊背景，資金充足帶來對集團快速擴張與涵蓋全國多個省市的支持，促成業務多元化，業績增長快；加上水價較為市場化，擁有穩定利潤空間。根據“十三五”計畫提出，實行嚴格的水資源管理制度，倡導節水型社會，節水規劃，雨水資源和再生水的應用，海水化淡，設立國家地下水監測系統，包括地下水的綜合管理。水價的合理制定同時意味著成本可以轉架消費者頭上，適當地舒緩了經營成本帶來的壓力。根據專業投資公司RobecoSAM近期發佈的報告中預測，水資源市場將在未來5年出現反彈，中國將會以10%的年複合增長率領先其他國家(除印度外)。公司的淨負債率高達112%，加上公司手上擁有189個項目在洽商或正在投標中，預期今年淨負債率有可能提升至130%以上，在水費正常收取的情況下，屬於短期風險可控類型。由於將進入國企重組改革時期，在互補互助的情況下，北控水務最有可能是和首創股份合併，如果真的成事，股價可以挑戰10元。現階段可以分段買入，合理價在7.8-8.0。 下星期講另一隻殼股，盈進集團1386