一失足成千古恨 阿爺又連續出招，房地產，汽車同銀行先後受惠，變相搞個中國版QE；老美搞阿爺又搞，人地越QE，錢越貶值，結果就緊係刺激出口又吸引外資，救翻實體經濟；但係阿爺個版本好似越QE人仔越升，出口越死喎!另一招更重手，就係信貸資產再抵押，簡單講就係另一劑次按，但人地百年老店都執笠，咁阿爺咪。。。之前有數據話地方債面數十萬億唔使，好似唔多喎；但底個數有幾多就無人知，官方預測得準就唔會有去槓桿出股災呢D事啦! 假設地方債出現違約，單一樣央行可以用乜方法去解圍，我都好懷疑。由於中國人天生賭性，之前幾年所有刺激方案，最後結果係D錢流曬去投機炒賣(講好聽D就係投資)；在這情況下實施量化寬鬆，結果就只有通縮；先是房價暴漲，然後貨幣超發，通縮發生，又一個日本迷失20年翻版，中國人應該要醒悟了。大鱷假如趁央行用錢頂住匯率，地方債出現違約先郁手做空中國股匯，央行點撐得住。細心一想，中國加入SDR唔通為以後同IMF借錢做好準備？又或者驚學左希臘發債無錢還？老美話咁快又上翻17000點，大選前一年真係大升大跌都無份，最緊要維穩。歐洲就峰迴路轉，敘利亞市民俄羅斯使館門口搞集會歡迎俄軍參戰，即時使館俾人炸；馬航客機重要證明左係俾俄製導彈打落，邊個打都好，俄羅斯點都甩唔到身，但呢次好奇怪，油價無大升。香港重利害，半個月高低波幅就千幾點，無乜特別就高低位出左，而家大陸出QE，恒指只要企唔住22500，估計21500附近結算係無問題，拭目以待。 今期重點信星集團1170，公司在1980年在台灣創立，主要從事品牌鞋類OEM生產加工。當中客戶有近年每個潮人都有對的New Balance，其他包括Asics，Timberland，Skechers，Clarks和Wolverine，單單呢幾個品牌就佔左總營業額85%。集團幾年前就已經積極籌組東南亞生產線，現時總共有44條生產線分佈越南，柬埔寨和中國，其中七成產能位於越南和柬埔寨，其中越南就佔20條，柬埔寨10條，中國14條。由於美元近期開始由低位回升，越南和柬埔寨貨幣大幅貶值；信星的好處在支出用當地貨幣，收入就係美金，有望在匯率差異上適當減輕中國生產線成本上漲對整體利潤的影響。由於呢類型公司沒有太高技術要求，行業入門檻又不高，所以只能用量搭夠，還好TPP預期會幫助集團的東南亞生產線多接訂單，日後有望在成本效益和毛利提升上作出貢獻。公司自從上市開始毛利率就持續下降，還好近幾年都能維持在15%附近，無明顯進一步下調。公司歷史PE大部份都在10倍到20倍之間，現時約14倍處於中間位置；由於接近70%的高派息率和股東經常回購，個人認為可以接受PE在12倍，加上近期創高位，等稍為回調再買入，長線可以持有，在1.6附近買入，半年目標價位在2.2。 下星期又講隻女人股維珍妮2199

兵臨城下，奮勇一戰 星期二上晝祖國數據唔靚遇上美國佬搞事，拉森號驅逐艦大搖大擺駛入南海兩個中國島礁範圍，重要hea左幾粒鐘先走；老美就咁瀟洒走一回，中國外交部高聲抗議(次次都呢招)，然後高層繼續開會，網民就個個咬牙切齒，大有不破樓蘭誓不還的氣勢，真係夠膽打，釣魚台早就收翻啦。跟手睇到中證期貨不停俾人大手沽落去，我諗住無死錯人，梗係又黎個高台跳水；點知阿爺出口術，話養老金明年入市，重話有兩萬億，散戶聽完成個high晒，即時國仇家恨都放開一邊，傻左咁跳入場；用下腦啦，養老金明年入市而家話你知？等你買先然後養老金高位接貨；自己買雞碎咁多錢股票都唔會啦，何況重話兩萬億，又一證明大陸散戶比較單純愛國，亞爺話乜就乜(引用香港俗語就係死蠢咁都信，唔死都無用)。德國師奶又快出巡要著數，看來又可以一顯我地好客之道，賣大包換朋友。阿爺要面對的問題多多，匯率要頂住(靠拋美元資產，隨時俾人衝擊匯率做成大幅貶值)，唔係年尾入唔到SDR；股市要挾高穩定市場情緒(搞多幾單國企重組合併，但精簡架構唔代表賺錢喎，睇中國中車就知啦)；鼓勵發公司債，開拓企業其他融資渠道(又伸手搵銀行同老百姓，邊有咁多錢，問機構？無錢還連公司都雙手奉上)；房價保持穩中有升(大回調就銀行同老百姓第一個死先，然後地產商，邊個叫多數開發商都借到爆額)；年頭開始不斷有大型民企執笠，未到年尾都咁樣，年尾就不敢想像。關鍵問題係以上所有問題一個都不能爆，我覺得長痛不如短痛。美國又議息，耶倫阿姨玩足全世界一年，而家都唔知信定唔信，陰謀論一D，會後聲明會比較鷹派，美元應聲抽高，迫央行出來頂著人民幣，削弱經濟實力。反正大選前都唔會利淡。歐洲方面應該借師奶訪華炒翻一輪，炒得幾高就睇有幾多好處在手，如果大眾排氣事件突然又舊事重提，咁就擺明司馬昭之心。香港市場就等美國加息，加完就有運行；如果短期唔加息，熱錢流出，港匯轉弱，唔通真係港元脫鉤？ 今期天喔國際1219在香港上市剛滿兩年，公司由一個有地區局限性，產品種類單一的中型經銷商發展成為全國性食品，零食和飲料生產和分銷商，當中包括自主品牌和第三方品牌。其中天喔茶莊市場定位較為高端，以中產階級為目標；在同類型產品當中，天喔比其他品牌康師傅或者統一都要高出約20%，官方解釋主要來自 一。比同業其他品牌更高品質的原材料，當中包括包裝用料； 二。產品容器，外型和標籤設計 三。眾多明星代言，包括張學友，范冰冰，黃曉明等等 加上陳列貨架與王老吉，奶茶這些偏高價錢的產品為鄰，巧妙地避開同類型產品拼價錢的尷尬局面。天喔上市以來一直堅持派息，最近的派息率約30%，如果可以提高到40%或以上就非常好；加上到目前為止從未出現高溢價收購，供股，大折讓配股同大手減持呢D小動作，管理層都算正派。最近與主要從事供應鏈管理和B2B市場業務的上海眾敏簽訂合約，重點在營銷和推廣方面的互惠互利。根據合約內容，天喔可以通過上海眾敏擁有的B2B平台去銷售產品，並獲上海眾敏承諾合作首年的銷售額不少於2億元人民幣；同時上海眾敏於合作首年也會向大約40間連鎖餐廳營運商推廣天喔集團產品，這正好改善一直以來天喔銷售點不多的毛病。但只有約17%的毛利率和品牌缺乏明星產品這兩點將是股價的致命傷。對比康師傅全國300萬個銷售點，統一的180萬個，天喔區區12萬個銷售點簡直是小巫見大巫，現時市值約53億人民幣， 12倍PE，成長潛力不容忽視。假如銷售點能以高雙位數的增長，扣除攤薄效應，加上品牌的市場定位清晰，預測15倍PE還可接受，現價2.6附近可以分段買入，一年目標4.0 下星期講下隻北控水務371

空城計，你我都中計 都話女人唔好惹，上星期四耶倫阿姨同班聯儲局官老爺重話緊經濟好，10月應該加息，信左佢講走定貨就真係大pan。星期五就話數據唔好，今年加息接近無望；美國佬真係咁公平，連阿姨呢D高官前一日都唔知發生乜事？打死都唔信!大當家出訪回來，又係貼錢買時間，買朋友，不值一提。美國佬呢轉抽曬水，息口話加唔加。之前人民幣扮聰明先貶值，點知搞到止唔到瀉，人行迫住出面頂，唯有不斷拋美元；最近再挾多一劑，大陸媒體就吹水話國家隊成功在離岸人民幣市場打爆空倉，講到堅過索羅斯，點知老美一個數據唔Like，終於水落石出，現代版空城計，好一招裝假狗，而家知道俾人當傻仔玩，重要無聲出，雙手奉上美元，外匯儲備再跌落去，人民幣重有邊個信，無人信又點入SDR，老美咪話過支持人民幣加入SDR，不過人家話你符合資格就支持，你唔夠班都無辦法，愛莫能助囉! 阿爺唔該爭氣啦。大眾俾人話排氣唔環保超標，但又唔係政府部門首先驗出，竟然係由一個唔出名工程師在歐洲驗到，諗住美國管得嚴，美版車應該無事，就咁走去同ICCT一齊驗，點知美國D車都唔合格，但奇在2014年5月美國環保署就開始查，一直無新聞，一年後先爆醜聞，跟手寶馬都中招，似唔似早幾年豐田和本田事件，當時日本和中國關係開始修好；而家德國開始同中國行埋D，明撐中國籌組亞投行，咁就到大眾同寶馬踩地雷，都好巧合喎。呢個星期最大突破就係TPP大致敲定，為老美重回亞洲正式踏出重要的一步，不出兩年TPP就同WTO正面交鋒，但在亞洲就有絕對優勢，用美國龐大的貿易市場拉攏亞太區國家，打擊中國的出口，壓抑中國經濟增長，全世界俾老美玩到無曬方向。歐洲就要先睇敘利亞點收科，重有德國點去面對呢次商業信譽危機。港股留意莊家在21000點不斷拋牛仔，小心殺翻轉頭，市場更有人話10月期指結算在21000樓下，信不信由你。 今期主題中廣核美亞1811，中國廣核集團係公司控股股東，亦是受中國國務院直接監管的國有企業，主要業務是電力生產和銷售；加上建造，經營與管理清潔和可再生能源電力項目( 包括核能發電 )，地區分佈中國和韓國；在國內的發電項目遍佈廣西，湖北，四川，河南，江蘇和上海，為了改善業務據點，公司在2015年6月訂立框架協議，打算以約40億元人民幣向控股股東中國廣核集團收購19間於浙江，甘肅，山東，廣東和青海五個地區從事開發，建設和經營清潔能源發電公司 ( 包括風力發電和太陽能發電項目 )。由於國家支持清潔能源的長遠發展已經係必然趨勢，亦係順應國際潮流；加上落實國企改革的政策和母公司的壟斷性優勢，不排除母公司日後會不斷注入優質資產，行業前景一片光明。唯一擔心是自從日本海嘯後，國內群眾對核電相關設施的安全考慮和選址開始產生抗拒，過去一年已經出現多次維權事件，這也是迫使公司希望向控股股東收購項目的原因。撇開不利因素，公司中期業績賺錢唔派息，有D孤寒，按現價1.9計，建議在1.65附近買進，短線目標價2.1，中線睇2.5。 下星期講隻信星集團1170

Sorry, this entry is only available in 中文. For the sake of viewer convenience, the content is shown below in the alternative language. You may click the link to switch the active language. 數據差，信心更差 一個月餅700點，呢個中秋都算難忘。全世界又俾中國D數據搞掂，香港咁近就唔好講，係咁意就落700點，美國，歐洲齊齊跳水，真係一啖沙糖一啖屎，呢頭諗住唔加息住可以升翻少少，轉個頭就中國數據唔靚，個市謝曬。香港就維持原判，恒指穿穿20000點就放心買。祖家個市就無謂提，大當家出遠門，又係洗錢買朋友，人民幣已經唔貶唔得，重要為左應酬老美同IMF去死頂唔俾落，外匯儲備消耗到差不多，容乜易人狙擊匯率，細路仔都識，專家會唔識？只好嘆一句中國無人材。 美國就行緊個大圓頂咁款，好多人話見頂要回，我就覺得正常唔會，因為大選就到，一定有人維持秩序，睇佢次次16000點就彈，心照啦!加上今年肯定加息，唔加息又點證明救市成功，經濟好，美元轉強，剛好配合美國公司走出去做併購；歐洲都係無特別，等美國加息先出大方向。 今期主題輝山乳業6863，新鮮熱辣出單新聞，河北藥監局驗出輝山的高鈣奶含有毒硫氰酸鈉超標；公司即時開記招回應，質疑檢測程式違規，檢測結果不實等等。從媒體知道，檢測出問題的是河北藥監局，但佐證輝山出品無問題的是遼寧省食藥監和另外三家協力廠商檢測機構，大家有無覺得奇怪，主事單位在發現有問題樣本後，進行了應急抽檢，針對輝山瀋陽總共7個批次的產品(無話包唔包之前出現問題樣本的批次)，結果都合乎監管要求；河北藥監局走去查瀋陽輝山，好似唔係好合理；如果發現問題的產品在河北，應該查河北先係，如果產品不在河北，咁當初點會俾河北藥監局發現；重有就係媒體報導直指河北藥監局有違規或者失當，在9月30日河北藥監局撤銷對輝山食品銷售安全警示，官腔解釋撤銷原因，但無搵出之前超標樣本受乜影響而引起，人為定意外，無從稽考，中國食品安全又一次響起警號。公司現在市值約380億，盈利約10億，睇翻末期業績營業額升11%，稅後股東應佔溢利跌約30%，落差好大，證明經營成本增加，市場經營環境困難；但公司和大股東分別先後有回購，盤生意咁唔好做都肯回購，好D諗就係有大刁跟尾，但係傾緊刁就明目張膽市場買貨，當個買家傻仔？加上派息率得25%，留咁多現金在手又唔似想私有化。往唔好處諗，大陸老闆最鐘意押股票借錢，唔通借左錢股價唔跌得？最後一個理由，有貨買要用錢所以派息少D，但係唔多似；反而我覺得借殼俾伊利機會大D。總結輝山乳業係一隻經營溢利走下波，市場暫無突破位，消費者對國內食品安全信心不足，加上派息率又低，高市盈率，個人認為不值得持有，合理價在1.75附近。 下星期講隻中廣核美亞1811