命裡有時終須有，命裡無時莫強求 在24/4寫第一篇稿時就指出期權重倉位分別恆指在26200(當時市場28090)，國指在13400(當時市場 14500)，高位沒明顯重倉區，22/5恆指期權加倉位顯示短線支持位在27200，29/5國企指數升上14000點以上，當時大膽指出很快會再次跌穿14000點，並且列出21/5恒指熊證收回價在28000點和28400點都有發行商大手沽出，結果分別在22號和26號即時被殺，亦預見市況到頂。自己在S&P走勢預測中錯過兩次低位反彈的良機，最後在2124位置附近做空，還事先張揚會在2085位置平倉，2110止賺，最後到低位2072才反彈，可惜整個下跌過程就只有一天反彈，剛好觸及止賺位平倉再落，只好怨一句時不利兮奈若何。歐美市場等希臘，祖國魚缸等央媽，香港等深港通，全世界得個等字。上期講個完美風暴，中左一半，吾通真係。。。。。。。   講番隻AEON(900)，集团主要業務包括簽发信用卡，提供私人贷款融资及多種消费品的租购融资， 除了香港，在深圳， 天津及沈阳共有3间小额贷款附属公司。 集团在香港持牌放债人市场佔有率排名第3。 在信用卡消费市場， 发卡公司向商户收取交易金额某個百分比费用的非利息收入。 對商店而言，交易金额成为发卡公司的应付帐；由於持卡人會享有一段時間的免息期，交易金额同時亦成为发卡公司的应收帐。 若果持卡人在到期日不能缴清金额, 結欠餘额便轉为贷款。根据香港放债人条例，最高实际利率上限年息60%，現行平均利息收益率約為22%，所以日後市場加息的成本可以轉嫁給客戶。公司也会向客戶提供现金透支以及无抵押私人高息贷款。生意规模取決于资金多少， 而最便宜的资金當然是客户存款。現時香港实行存款机构三级制，但AEON并非认可存款机构，所需资金来源主要靠股东自有资金(約佔45%)，银行借贷和担保借款(約佔55%)。集团已簽发信用卡120万张，相关的消費收入，手续费和逾期收费按年增长接近17%，这種低资本消耗而且稳定的盈利貢獻在以每年双位计数字的速度增长。集团约有58%客户是介乎40岁至60岁之间，约69%客户是女性，都是一些相对消費能力较高和工作穩定的客户群，業務的竞争优势包括有姊妹公司AEON百货为合作伙伴。集团约8成融资成本均為长期定息贷款，即使美国加息週期開始，对融资成本的影响也不大。根據2015年2月底財報顯示，每股资产净值5.844元, 以现价6.8元计算，市盈率10倍，市帐率1.16倍, 股息率5.29%，今年剛好上市二十周年, 如果有特別股息派送就更加好了。 鑒於2013/14年度每股盈利下跌24.83%(注意是盈利下跌而不是虧損)， 股价由高位9.2元跌至5.6，2014/15年度每股盈利增长27.25%至67.44仙，表示業務已有重拾升軌的跡象。參考過去多年的派息記錄，每年都有增長(從未減少)而且維持高派息率，現階段可吸納作為長線投資收息首選。目標價定為8.6，投資此股票要注意成交量不太活躍。 下星期想講講皓天财经集团1260

四面楚歌，十面埋伏 南韓MERS越來越嚴重，阿爺經濟數據弱，加上A股市場不斷ipo抽水和cut margin，感覺升幅開始有點無以為繼，剛剛新聞報導A股暫時不納入MSCI指數，之前市場吹噓外資會因A股被納入MSCI指數而爆升，很多散戶都偷步入市，慶幸是大盤這段時間急升破頂，散戶應該不會因為這原因損失太多。希臘事件好似越玩越大，星期一和投行老友飯局，講到希臘的問題他們有不一樣的看法，首先之前的債券到期談判，一般都係唔嫁又嫁，IMF點都俾條生路希臘行，今次就態度強硬很多；當6月第一筆債務延期的時候，市場早預料希臘無錢還，所以反應唔大，加上德國一直說有plan B，唔通早有部署？當時投行老友就話，假如A股不被納入MSCI指數然後回調，希臘債務違約，美國加息，最後結果又會是一場完美風暴。有一點要提醒大家，A50和國指期權在價外偏高位置開始見到大戶建倉，應該這一波回調後會有不錯升幅。   最近有一隻坐跳樓機的股票米蘭站1150, 喜歡炒細價股的股民對米蘭站的印象應該是曾經三次洽談賣盤失敗，其中最後一次甚至與潛在買家簽訂備忘錄及進行盡職審查，可惜都是以失望而回，之後一直再無賣盤相關傳聞。米蘭站從5月初的0.85元炒至5月21日的最高2.6元，大股東在這段時間向獨立協力廠商出售1.12億股，相當於已發行股本的16.61%。從中央結算系統持股紀錄(CCASS)，發現買家將股份分別存於交銀、康宏證券及西證 (以前的敦沛)，估計也是以買殼為目標的買家，不會是一般的投資者。 就在神奇的5月27日，股價突然以2.94億股大成交跳水五成，最低見1.15元，相當於已發行股數的43%，心水清的股民都知道大股東持股55.7%，一計就計到當天街貨理論上都轉左手一次。問題來了，這次跳水的誘因是甚麼，又誰人接了這些貨。加上當日不少賣盤都是交銀國際發出的，懷疑貨源來自從大股東高價購入1.12億股的買家，很大可能是被券商斬倉，就當日沽出的持股估計高達9000萬股，那到底是有心人低位收貨還是大股東眼光獨到就不得而知。但想跟風炒一轉的散戶，小心震倉未完。 下星期講隻AEON(900)

渾水點名，A股頭痕 在期指結算日大跌過後，星期一祖家魚缸一開市又狂升，香港肯定又死跟，但下晝一話南韓有新沙士疑似患者死亡，香港即時腳軟，期指日場收個大低水，然後又傳惠州個韓國佬病情轉嚴重，03年沙士陰影重現，問你驚未。星期二渾水又出招，創始人Carson Block 在接受CNBC訪問是表示，中國股市大幅上漲的其中一個原因是金融市場的流動性並沒有注入實體經濟，而是走進金融體系，造成歷史上最大的pump-and-dump；香港方面, 安碩A50和南方A50最近沽空額都有增多，是否意味A股見頂；加上祖國話事人一再強調要健康理性的牛市，不要瘋牛要慢牛，點樣先係慢牛標準呢？問好多國內財經界的老友，比較有共識的標準就是一年的升幅在25%至30%之間，但A股今年升幅都已經差不多30%了，為了順應領導人的意願和避免股市過熱引起壓制性的政策出臺，大戶應該不會再像之前般進取入市，下半年國內股市可能像郭sir口頭禪，有波幅無升幅。美國市場數據沒特別指引；歐洲市場繼續觀望希臘事件的發展；A股能否納入MSCI指數，下星期拭目以待。   最近其中一個城中熱話是華富952和民生銀行的婚事，這頭婚事我無貨在手, 只好戥人高興，但都無做人情，皆因復牌高見$2.40，高追就真係出錢出力。有人問齊牌券商有甚麼亮點吸引中資垂青，主要是中港基金互認開通後，中國基金要在香港向散戶銷售，必然要經過9號牌資產管理公司這個平臺，這樣大陸的基金管理公司、券商、銀行日後需要發行基金產品從市場融資又多一個管道；現在大陸的基金市場規模大約有6萬億，在政府鼓勵投資和利率下調的帶動下，大陸基金的未來增長會十分可觀：同時，持有9號牌照的上市公司受到更嚴謹的監管，所以估值比非上市公司的9號牌更高和更能給市場信心。現在齊牌的主機板券商股有中國富強(290)、南華(619)、時富(510)，匯盈(821)、新華匯富(188)這5隻。嚴格來說619賣了9號牌給同系公司後不算齊牌；510和泛海欲斷難斷，290估值高，似乎剩下的821及188最值博。匯盈在5月中突破1.80附近橫行區後急升至2.40，而新華匯富又從4月29日爆升一年歷史高位$0.475後的幾個交易日便回補裂口位置，可惜5月中公佈的首九個月業績出現虧損，引致喪失上升動力，慶幸的是股價沒有向下尋底，只是橫行了差不多一個月，按道理應該沽壓已經消化得七七八八，貨源亦歸邊，值得一提的是公佈中提到仲介業務的未經審計收入為6900萬，可以預見仲介業務的發展潛力和市場的巨大。加上之前以$0.34配股，所以大膽預計目標價$0.55。   下星期講隻曾經賣殼不成的股票，米蘭站(1150)